kaiyun官方网app下载app 一切皆周期。龙头是最好的避险工具。

没有什么会永远上涨，也没有什么东西会永远下跌，一切都是周期性的。

都是从开始，发酵，高潮，分叉，衰落开始，完整的演绎。

只是对应的时间长度不同而已。

所以，永恒的圣杯是不存在的；一切都是循环的。

这两天，基本上所有高端股都相继跌停，随后大盘普遍反弹。

一次重大的风格转换并非一两天就能完成的，中间还会有两种风格的重复。

连板风格的回归，板块逻辑的兴衰。

只有经过这样反复的拉锯战，才能确定下一轮的主流风格。

持续上涨周期结束后，接下来的事情就没那么容易做了，一方面，新的东西可能会不断轮换，但缺乏可持续性；另一方面，持续上涨周期可能会反弹，吸引你，但最后你会发现，它可能不可持续。

关键是你要想清楚，你想要什么，你想要抓住什么样的机会。

这里，新题材的推出，或是连板核心领头羊的回归，极有可能同时出现，不要东张西望。

轮动市场最忌讳的就是那些摇摆不定，意志薄弱，却又崇拜强者的人。

这一个多月来，我看市场的时候，有更深的感触，很多事后看来似乎正确的事情，都是逻辑和趋势相互作用的结果。如果逻辑预期强，趋势弱，我们往往要在应对中拒绝，不能纠结太多，要认清市场趋势，顺势而为。

炒股的朋友圈里，今天大盘的哀嚎一片，大盘涨涨跌跌，跌跌涨跌，有时在KTV，有时在ICU。好像我们现在已经习惯了，无动于衷，只是旁观，只顾自己。

今天执行了昨天的计划，开盘显示无人驾驶基本破发，只有核心股强势，其他的都在哀嚎，日英电子平盘，开盘后直接看到万基下跌，深水低点-5点买入一些万基科技（小仓位），高新发展低点-2点买入一些，高点2点卖出做T，下周一高新发展又解禁了，盘中高位也减仓了，下周看情况再操作，仓位还是挺多的，今天短剧表现不错，早上低点买入一些中文在线（小仓位）。

现在我越来越觉得，关注核心是避免回调的最好方法。记住四个字：关注核心，关注领头羊。当市场疲软时，放手是最好的交易策略。

现在的市场有点极端，昨天暴涨，今天又暴跌，今天大盘下跌，上涨股票1145只，下跌股票4034只，涨停股票31只，跌停股票12只。大盘成交量再次萎缩，北上广一片欢腾，而上方一片哀嚎。资金量小，被北上广抽干，难度太大。有朋友说，如果下周一北上广再暴涨，他们就做空，这话不无道理。对于北上广，早去早信，信得太晚，想走也走不了。

今日板块：水产、医药上涨，计算力等高科技板块跌幅居前。

连续董事会：4个董事会 九鼎投资 (房地产) 唯实电子 (消费电子)

三板 四川生物科技（医药） 龙伴传媒（媒体） 惠威科技（消费电子）

二板 联环药业 粤万年青 通化金马（医药） 东安动力（汽车零部件） 万通科技、日盈电子（智能驾驶） 盈方微（芯片）

第一板医药 6 文化传媒 4 汽车零部件 4 食品饮料 3

今天唯一有点力度的股票是医药，但不是新题材，下周继续观察。一直在涨的股票不买，基本就是坑。昨天最强的汽车，今天没有持续性，今天最强的水产也没有力度。现在是资金比较随意的时候，最好耐心等题材明朗了再出手。

周末会有各种新闻发酵，看看发酵在哪个板块。目前能提供连续性的只有短剧，短剧的核心就是中文网，如果聚焦核心，基本不会亏钱。

下周一高新发展将出现大量解封，若周一能守住，周三关键监控解除，高新发展第二波涨势值得期待，今天部分减仓，下周继续观察。

高科技发展的核心逻辑是：（摘自《九眼公社》）

1、从传统来看，华坤振宇有Ascend和鲲鹏两大业务，鲲鹏业务增速比较固定，预期差异不大，在国产替代背景下，未来几年增速在40-50%左右

自从Nvidia彻底封杀Ascend之后，预期差距就很大了，我们用三个方面来证明Ascend的市场份额在24年内能达到650亿：

1、目前中国AI加速卡NVIDIA占比85%，华为10%，百度2%，寒武纪、随缘1%。NVIDIA被禁之后，只有第二大公司有可能吃掉它的份额，因为生态的原因，AI加速卡自然是一个公司独大的市场。保守假设华为拿走50%的市场份额，NVIDIA依然占40%，其他国产公司占剩下10%。按照卖家共识，24年后中国加速卡市场总规模是800亿。随着近期所有加速卡集体涨价30%，这个规模已经飙升到1040亿。按照目前加速卡占服务器价值的80%来算，相当于1300亿的AI服务器市场规模，其中华为Ascend占650亿。 （值得注意的是，据西部专家最新采访显示，Ascend明年的目标已经定为2000亿）

2、为了证明上述数据合理可靠而非随意，我们换一种计算方式。Nvidia官方预计23年（写成24财年，其实具体是23年1月31日至24年1月31日）Nvidia中国数据中心营收为615-768亿，平均700亿，如果涨价30%就是910亿。明年（真正的24-25年）增长率是25%，也就是1137亿。那么整个市场规模就是1137/0.85=1338亿，和上面的计算结果一模一样。

3、谨慎一点，我们从需求方看问题，引用Ascend专家纪要里提到的需求：深圳鹏城实验室预计明年采购50亿毅腾用于大规模模型训练。今年深圳智能计算项目一期用了NVIDIA的H800NVLink模型，搭建了大概3-4亿的规模。明年还要建64亿毅腾大规模训练计算项目。所以目前光是深圳这两个项目就花了110亿。电信刚采购了28亿。移动很可能在11月份发标，移动的规模可能比电信还大。电信85亿，移动可能超过100亿。如果NVIDIA根本不能供应100亿，可能稍微提高一下毅腾的预期。目前光是这四家加起来就300亿左右。 请注意，这份纪要发布时，各大互联网公司都还未对无缓冲的封杀做出回应，转国货的消息直到11月中上旬才开始出现。目前阿里3万台/年+字节跳动2.5万台/年+腾讯2.3万台/年+百度1.2万台/年=9.2万台/年，合计每年800亿的支出需求。一旦转国货，足以支撑Ascend的市场规模突破千亿。

那么，以Ascend 24年650亿的规模来算，华坤振宇（高新发展）的市值模型如下

市场有人可能会担心流片问题，从供给端来看，目前中芯南方7nm+14nm芯片的产能足以支撑200万颗GPU芯片，对应25万台昇腾服务器，总规模3250亿，所以供给端不是问题，而华为海外白手套的隐藏产能还没考虑，这个问题太敏感，就不详细说了。

另外，我们给Ascend设定的净利率也非常保守。要知道华为的分级政策是每上一级，商品成本就会降低6%。假设最差的一级分销商不赚钱，华坤振宇作为最顶级的合作伙伴，毛利率至少也要12%。但我们还是按照最低一级的毛利率来设定净利率。其实只要华坤振宇愿意让利，还是有很大的操作空间的。

第二，最大的期待差距是在一体机上，因为市场普遍不理解这个东西，不理解华为大力推广一体机的野心。

一体机需要大模型厂+设计代工厂的配合才能做出这个东西，设计代工厂会把大模型烧录到一体机里，这个过程不像PC预装Windows那么简单，涉及到太多软硬件适配问题。一体机的制作需要团队不仅要懂硬件架构和技术细节，还要熟悉软件开发和适配。一体机卖出去之后，大模型厂还会持续为客户提供预训练、微调等增值服务。一体机的整个生成和销售过程对硬件厂商的要求非常高，所以在云从的纪要里直接点名，只有科大讯飞、智普和云从的一体机有市场（不完全是），因为科大讯飞和超聚合作，智普和华坤臻宇合作。 这两位都是华为自己的孩子，整个团队也是华为自己派来的员工。

不管是华为自身，还是设计机构、大模型厂，都有很强的动机去做这个一体机。对于大模型厂来说，可以直接推广和销售自己的大模型，价格也比较贵，某硬件100w的机器，大模型卖出去之后能卖到180w，一体机很有可能成为模型厂未来最大的收入来源。对于华坤振宇这样的厂商来说，做一体机可以让自己的角色从单纯的设计机构升级为综合解决方案提供商，而这个会直接体现在毛利率上，从现在的3-4%提升到6%-8%。而对于华为来说，他的野心是要基于Ascend算力基数快速铺开大模型体系，至于是谁的大模型，他并不关心，他只需要每一个大模型，以及每一个模型背后的客户，都在Ascend CANN生态上进行编程即可。

在一体机需求方面，民生报告给出的2027年乐观情景和悲观情景下的规模分别为4590亿和1530亿，如下图所示

乍一看，这个数字有些夸张，市场中应该没有人会相信。但从近期多家一体机厂商交流的数据来看，这个数据非常合理。比如安恒信息近期表示kaiyun下载app下载安装手机版，其新安大型号一体机有2000台客户需求，单机价格为200万元。单单安恒一家的规模就高达40亿，其中硬件由神州数码提供，价值120万元，软件型号价值80万元。近期恒威科技、云从科技的大订单也直接推翻了上图中的悲观假设，相反乐观的数据才是最接近现实的，科大讯飞、智普这两大一体机巨头的规模绝对是上述垂直型号厂商的十倍。

最大的争议在于一体机是纯增量还是挤占了原有公有云的份额。从24年各方需求来看，互联网+运营商的需求绝对可以覆盖整个Ascend 650e，而一体机从各家发布的订单公告来看，完全是纯增量。至于后续几年，其实这里有一个思路，如果各家的大模型+算力基数往前推的话，2年内肯定会有爆发式的模型+应用，进而刺激算力的需求，这时候就不用担心什么增量问题了，相反如果2年内没有爆发式的应用，那中国的AI就差不多完蛋了。我们还是要保持乐观开yun官网入口登录APP下载，中国各部门超大的基数在目前的时间点还是一笔宝贵的财富。比如云从在调研中就表示，单单在电力行业，向下推广主机的目标就是5000台以上。 可以说，这款一体机是全民AI浪潮的引爆器。

依然为了保守谨慎，我们还是按照民生悲观模型来拍摄，ASP按照市面上最便宜的机器180w来算，总结如下：

总体来看，在“华为仅占一半市场份额、明年不考虑涨价、BBA不全面转国产、一体机最悲观预期、不考虑下半年Ascend 920推出后竞争力进一步增强且价格翻倍、华坤臻宇亲儿子毛利率与外人一样低”六大保守假设下，高科发展24、25年的价值依然远高于现在市值，并能继续保持高增速。唯一悬念是，对于一个持续超高增长的行业，26、27年的估值是否应该提前到现在实现？

单按25年预测，目标市值588亿，目标价167元。

附：高新发展市值为何一直在200亿左右波动？200亿是怎么算出来的？如图：

核心区别1：原来的预测是2023年华为Ascend服务器市场份额预计在80-100亿，取90亿为平均。2024年市场预计在250-300亿，取275亿为平均。整个预测是在Nvidia全面封杀之前计算出来的，但如上图所示，如果Ascend只有275亿规模kaiyun官方网app下载app，那么明年中国AI计算市场缺口会非常离谱。

2：市场完全没考虑一体机的爆火。当时（高新发展复牌前），没人看懂这门生意。直到依图暴涨两天，加上民生报告出炉，市场才开始逐渐关注这块。但按照目前市场的认知水平，一体机依然是Ascend生态中最大的期待缺口。

因此从个人主观角度看，第二次高科技发展浪潮还是有逻辑支撑的，个人观点不应作为操作依据。

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